題目
ABC公司正在著手編制明年的財務(wù)計劃,公司財務(wù)主管請你協(xié)助計算其平均資本成本。有關(guān)信息如下:
(1)公司銀行借款利率當(dāng)前是9%,明年將下降為8.93%;
(2)公司債券面值為1元,票面利率為8%,期限為10年,分期付息,當(dāng)前市價為0.85元;如果按公司債券當(dāng)前市價發(fā)行新的債券,發(fā)行成本為市價的4%;
(3)公司普通股面值為1元,當(dāng)前每股市價為5.5元,本年派發(fā)現(xiàn)金股利0.35元,預(yù)計股利增長率維持7%;
(4)公司當(dāng)前(本年)的資本結(jié)構(gòu)為:銀行借款150萬元,長期債券650萬元,普通股400萬元,留存收益869.4萬元。
(5)公司所得稅稅率為25%;
(6)公司普通股的p值為1.1;
(7)當(dāng)前國債的收益率為5.5%,市場平均報酬率為13.5%。
要求:
(1)按照一般模式計算銀行借款資本成本。
(2)按照一般模式計算債券的資本成本。
(3)分別使用股利增長模型法和資本資產(chǎn)定價模型法計算股票資本成本,并將兩種結(jié)果的平均值作為股票資本成本。
(4)如果明年不改變資本結(jié)構(gòu),計算其平均資本成本。(計算時個別資本成本百分?jǐn)?shù)保留2位小數(shù))

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(1)銀行借款資本成本=8.93%×(1-25%)=6.70% 說明:資本成本用于未來的決策,與過去的舉債利率無關(guān)。
(2)債券資本成本=[1×8%×(1-25%)]/[0.85×(1-4%)]=6%/0.816=7.35%。
(3)股利增長模型:股票資本成本=(D1/P0)+g=[0.35×(1+7%)/5.5]+7%=6.81%+7%=13.81%
資本資產(chǎn)定價模型: 股票的資本成本=5.5%+1.1×(13.5%-5.5%)=5.5%+8.8%=14.3%
普通股平均成本=(13.81%+14.3%)/2=14.06%。
(4)

多做幾道

2011年年初的所有者權(quán)益總額;

2011年的基本每股收益和稀釋每股收益;

2011年年末的每股凈資產(chǎn)和市盈率;

2011年的平均負(fù)債額及息稅前利潤;

計算該公司目前的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù);

若2012年的產(chǎn)銷量會增加10%,假設(shè)其他條件不變,公司2012年的息稅前利潤會增長多少。

計算2010年和2011年的營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)和凈資產(chǎn)收益率(涉及到資產(chǎn)負(fù)債表中數(shù)據(jù)使用平均數(shù)計算);

用差額分析法依次分析營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的影響。

已知:A公司2012年年初負(fù)債總額為4000萬元,年初所有者權(quán)益為6000萬元,該年的所有者權(quán)益增長率為150%,年末資產(chǎn)負(fù)債率為0.25,平均負(fù)債的年均利息率為10%,全年固定經(jīng)營成本總額為6925萬元,凈利潤為10050萬元,適用的企業(yè)所得稅稅率為25%,2012年初發(fā)行在外的股數(shù)為10000萬股,2012年3月1日,經(jīng)股東大會決議,以截止2011年末公司總股本為基礎(chǔ),向全體股東發(fā)放10%的股票股利,工商注冊登記變更完成后的總股數(shù)為11000萬股。2012年9月30日新發(fā)股票5000萬股。2012年年末的股票市價為5元,2012年的負(fù)債總額包括2012年7月1日平價發(fā)行的面值為1000萬元,票面利率為1%,每年年末付息的3年期可轉(zhuǎn)換債券,轉(zhuǎn)換價格為5元/股,債券利息不符合資本化條件,直接計入當(dāng)期損益,假設(shè)企業(yè)沒有其他的稀釋潛在普通股。
要求:根據(jù)上述資料,計算公司的下列指標(biāo):
(1)2012年年末的所有者權(quán)益總額和負(fù)債總額;
(2)2012年的基本每股收益和稀釋每股收益;
(3)2012年年末的每股凈資產(chǎn)、市凈率和市盈率;
(4)計算公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù);
(5)預(yù)計2012年的目標(biāo)是使每股收益率提高10%,2012年的銷量至少要提高多少?

計算2015年末的基本每股收益;

計算2015年末稀釋每股收益;

計算2015年的每股股利;

計算2015年末每股凈資產(chǎn);

某公司年終利潤分配前的股東權(quán)益各項目如下:

已知該股票每股市價為18.8元,本年凈利潤為100萬元。
要求:回答以下互不相關(guān)的問題:
(1)計算利潤分配前的每股收益、每股凈資產(chǎn)、市盈率;
(2)該公司盈余公積的計提比例為15%,若考慮發(fā)放5%的股票股利,并按發(fā)放股票股利后的股數(shù)每股發(fā)放現(xiàn)金股利0.20元,計算實施此分配方案后的下列指標(biāo):①股東權(quán)益各項目數(shù)額;②每股收益;③每股凈資產(chǎn);④每股市價;
(3)按1:2的比例進(jìn)行股票分割后,計算實施此方案后的下列指標(biāo):①股東權(quán)益各項目數(shù)額;②每股收益;③每股凈資產(chǎn);④每股市價。

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